高位不讲逻辑，看情绪。手上持有的不动。

26年材料端可能对产能有影响。

供给弹性失效

白银是附属衍生品，初级银矿占30%，决定白银产量不是白银价格，而是铜、锌、铅需求。

2027年以前全球白银供给，“低速增长甚至负增长”。

刚性需求：光伏、新能源，工业用银难以回收。